加文·W. 史蒂芬斯
非洲金融共同体

有正规的大网赌网站吗组合管理总监

美联储正在发挥作用吗?

股价下跌会导致美联储改变政策路线吗?

 

 

2022年5月

 

在最后一次徒步旅行中,速度很慢, 从2015年12月开始的蓄意循环——有正规的大网赌网站吗者表现得好像美联储不会容忍股价的大幅下跌. 如果股票价格急剧下跌, 许多人认为美联储要么会放慢步伐, 或暂停, 它计划提高利率以防止股市进一步下跌. 这种动态导致了“美联储看跌期权”的概念,或者相信股价下跌空间有限, 就像看跌期权合约设定了金融证券价格的下限一样.

 

随着股市下跌, 美联储开始了一项提高利率的新计划, “美联储看跌期权”现在还存在吗?

 

历史——回顾紧缩阶段

 

在过去的50年里, 当股市处于熊市区域时,美联储(Federal Reserve)没有加息.e.,带S&标准普尔500指数较近期高点下跌20%。. 然而,美联储是在股市接近熊市时加息的. 股市跌幅最大, 在美联储加息期间, 发生在1974年(-18%), 1973 (-15%), 2018年(-14%). 除非未来三周内股市反弹, 6月份预期的加息也将加入其中.

 

自1970年以来, 当股市从近期高点下跌至少10%时,美联储已经八次加息.  以上提到的其他时期包括1977年、1984年、1999年、2016年和2022年.  在所有这些例子中,只有一个例外, 通货膨胀(以消费者价格指数[CPI]衡量)要么在上升,要么劳动力市场在走强. (1977年是个例外.)1  在这8个案例中,有4个的通胀率在上升,而劳动力市场在走强.

 

总而言之, 历史表明,如果条件允许,美联储将容忍股价大幅下跌. 这些条件今天已经具备, 这意味着我们不应指望美联储会立即出手拯救股市.

 

理论——为什么美联储不太可能退缩

 

美联储对经济供给的影响不大,但可以影响经济需求.  美联储通过收紧或放松金融环境来实现这一目标, 正如美联储主席杰罗姆·鲍威尔一再指出的那样, 构建政策与经济相适应的“机制”.

 

衡量财务状况的指数各不相同,衡量方式也各不相同. 然而,最重要的指数至少考虑两个主要因素:

  • 债券市场数据:收益率、信贷息差、短期贷款利率、消费贷款利率.
  • 股市数据:追踪回报、波动性.

 

当股票和债券价格上涨时, 金融环境更加宽松, 支持经济需求. 例如, 较高的股价可以通过促进与股票相关的融资和通过财富效应支持支出来支持需求. 股票和债券价格的下跌通过收紧金融环境和削弱需求产生了相反的效果.

 

金融状况指数-状况宽松但收紧

 

两项指标显示,美联储的行动已经在收紧金融环境. 这两个指数在过去六个月里都有所上升.

  • 堪萨斯城联储金融状况指数:
    • 最低点:2021年6月-0.73
    • 当前:0.32
  • 高盛金融状况指数:
    • 最低点:2021年11月.5
    • 当前:99.3

 

量化紧缩(QT)的目的是收紧这些条件, 哪个会导致这些指数更高呢. 较低的资产价格促进了这一过程. 不断上涨的资产价格则起到了相反的作用. 这表明,鲍威尔主席上次新闻发布会之后的市场反弹, 这导致了最大的单日涨幅&标普500®在两年内(+3%),并不是鲍威尔所希望的结果. 而, 不断上涨的股价在某种程度上与美联储(Federal Reserve)为经济降温和减缓通胀的目标不符.

 

在美联储看来,股价上涨意味着金融环境宽松.  而有正规的大网赌网站吗者将一个好的股票市场定义为一个价格在上涨的市场, 美联储将良好的股市定义为运作正常的股市, 不一定是一个正在上升的国家.

 

正如前美联储官员比尔·达德利4月6日所写的那样th, “有正规的大网赌网站吗者应该更加关注鲍威尔所说的话:金融环境需要收紧…….  不管怎样, 控制通货膨胀, 美联储将需要推高债券收益率,压低股价.”

 

我们的观点:股价下跌不太可能阻止美联储

 

当前异常强劲的劳动力市场和过高的通货膨胀相结合,增加了美联储坚持加息路线的可能性——即使美国经济疲软&标普500指数跌至熊市区域.

 

正如美联储主席杰罗姆·鲍威尔4月21日所说st, “(前美联储主席)保罗·沃尔克知道,为了抑制通货膨胀和治愈经济, 他必须坚持到底.这一声明表明,在股市进入熊市后,美联储可能即将通过加息创造历史.

 

但这并不容易. 毕竟,股市是经济健康状况的领先指标. 虽然美联储似乎准备看着股价下跌,但他们不应完全忽视股价下跌.

 

 

1 CPI的方向是通过6个月CPI同比变化来衡量的. 劳动力市场方向是用萨姆规则来衡量的. 这两项指标都是在加息前的月末进行的.

 

免责声明:本文提供的信息不应被视为购买建议, 出售或持有任何特定证券. 本报告包括对有正规的大网赌网站吗策略的坦率陈述和观察, 个别证券, and economic and market conditions; however, 不能保证这些陈述, 意见, 否则预测将被证明是正确的. 实际结果可能与我们的预期有重大差异. 文章中描述的观点和策略可能不适合所有读者,如有更改,恕不另行通知. 您不应过分依赖前瞻性陈述, 截至本报告发布之日,哪些是当前的. 这些信息并非旨在提供,也不应作为会计核算的依据, 法律, 以及税务建议或有正规的大网赌网站吗建议. 有正规的大网赌网站吗股票有风险,包括本金损失. 过去的表现不能保证未来的结果.

 

关于GOELZER:拥有超过50年的经验和超过2美元.50亿美元的资产, Goelzer 有正规的大网赌网站吗管理是一家有正规的大网赌网站吗咨询公司,利用我们的专有有正规的大网赌网站吗和财务规划策略来帮助成功的家庭和网赌正规平台网址实现网赌正规平台网址, 有正规的大网赌网站吗, 和网赌正规平台网址.