加文·W. 史蒂芬斯
非洲金融共同体

有正规的大网赌网站吗组合管理总监

J. 安德鲁Concannon
非洲金融共同体, CFP®

首席有正规的大网赌网站吗官

在利率上升时管理债券

2017年4月

 

“利率可能会上升.这是我们一年前在这些页面上分享的预测. 我们的预测是基于近期通胀上升和长期人口结构变化的预期. 从那时起, 美联储已经将联邦基金利率(隔夜贷款利率)目标提高了0.5%和10年期美国国债的收益率.S. 国库券从1.8% to 2.4%.

 

事实上,通胀是过去一年加息背后的推动因素. 如图1所示,美国每年的变化.美国消费者价格指数(CPI)从1大幅上升.从2月的0%到2月的0%.目前7%. 你的收益率.S. 国债随CPI上涨.

 

 

我们目前的预测是短期债券的利率将进一步提高. 这主要是由于美联储预计2017年联邦基金利率将再上调两次, 正在朝着在2019年之前将利率降至3%的正常化迈进. 然而,长期债券的利率在短期内可能会停滞. 能源价格, 是近期通胀飙升的主要原因, 是否与去年同期持平. 因此,CPI在未来几个月可能会下降. 债券有正规的大网赌网站吗者预计CPI近期将会下降, 10年期美国国债的收益率证明了这一点.S. 国债价格低于CPI. 不过, 我们的长期预测仍然是,不断变化的人口结构将推高所有期限的利率.

 

利率上升对债券有正规的大网赌网站吗者意味着什么?

因为利率上升时,债券价格下跌, 债券有正规的大网赌网站吗者倾向于消极看待利率上升. 有较长期眼光的有正规的大网赌网站吗者, 然而, 应该积极看待加息,因为它为更高的收入创造了机会, 最终, 更高的回报. 但要从利率上升中获益,你必须适当调整债券有正规的大网赌网站吗组合. 这是通过构建有正规的大网赌网站吗组合,使其参与利率上升,同时限制利率上升导致的价格下跌来实现的.

 

参与利率上升

在利率上升的时候参与进来,是为了抓住高利率带来的不断增长的债券收入水平. 要成功地做到这一点,您需要设计一个具有适当成熟度结构的有正规的大网赌网站吗组合. 这需要一个平衡的行动.

 

在一个极端,你可以简单地持有现金或货币市场工具,同时等待更高的利率. 这种策略提供了最大的灵活性,避免了资金被锁定在当前的利率水平. 然而, 这种策略可能代价高昂,因为相对于长期债券而言,你在等待的时候获得的收益更低. 如果高利率没有像预期的那样尽快到来,代价将尤其高昂. 只要回顾一下过去8年货币市场利率接近零的情况,就能找到证据.

 

在另一个极端, 如果你有正规的大网赌网站吗较长期的债券,你将被锁定在当前的利率水平,你将无法在利率上升时参与进来. 正如我们下面讨论的那样,这种策略也会使你面临更大的价格下跌.

 

总之,你需要一个“金发姑娘”有正规的大网赌网站吗组合——既不太短,也不太长. 这是一个恰到好处的有正规的大网赌网站吗组合. 对我们来说,这意味着一个期限为7年的有正规的大网赌网站吗组合, 为了获得更多的收入, 但债券期限集中在1 - 3年,允许随着债券到期以更高的利率进行再有正规的大网赌网站吗.

 

限制价格下跌

我们在上面提到,当利率上升时,债券价格下跌. 根据债券的存续期,债券价格随利率变化的变化幅度是多少. 影响债券存续期的主要因素是债券的到期日及其支付的利息(即息票)的大小. 图2显示了不同到期日和息票的债券的价格是如何受到一年内收益率上升一个百分点的影响的.

 

 

在支付相同利息的3年期和20年期债券的总回报差异中,期限扮演了最大的角色. 在其他条件相同的情况下, 债券的期限越长,其价格随利率变化的变化就越大. 息票的大小有一个较小的, 但仍然有意义, 两种不同票面利率的10年期债券所显示的效果. 综上所知,较短的期限和较高的息票组合可以限制利率上升引起的价格下跌.

 

债券的新时代

我们认为,35年的长期利率下降在去年结束. 如果我们是正确的, 利率上升的趋势, 被周期性的周期性衰退短暂中断, 在可预见的未来可以被期待吗. 因为债券价格随着利率的上升而下降, 有正规的大网赌网站吗者最初应该预期他们的债券有正规的大网赌网站吗组合会有一段较低的总回报期. 然而, 对于适当管理的有正规的大网赌网站吗组合, 这段时期之后,长期回报将高于利率保持在低水平时所能实现的回报. 在末期, 我们正在构建债券有正规的大网赌网站吗组合,以参与利率上升将带来的更高长期回报的机会.

 

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