J. 安德鲁Concannon
CFA, CFP®

首席有正规的大网赌网站吗官

我们的长期前景

2018年1月

 

不只是人们喜欢偶尔休息一下. 显然, 波动性也会有一段时间的休眠期——至少从过去一年的股市表现来看是这样. 美国没有受到通常的波动的影响.S. 股市已经连续14个月出现正回报.1 积极的结果不仅限于美国.S. 市场. 2017年,全球经济增长站稳了脚跟,推高了股价. 美国.S. 股市21日.2017年的总回报率为8%&在全球股票市场中,p500®指数仅排在第37位.2

 

业绩强劲的时期往往会让有正规的大网赌网站吗者质疑好光景能否持续下去. 为了回答这个问题, 预测者经常将股市估值作为衡量股价是否能继续攀升的指标. 但是,当试图预测股票价格的短期方向时,估值没有什么价值. 而不是, 短期价格变动是由当天的新闻和公司盈利方向所驱动的, 顺便说一下, 是目前. 然而,估值是衡量未来长期股市回报水平的一个很好的指标.

 

股息收益率作为股票回报的预测

上面的图表说明了股息收益率, 一个简单的估价方法, 能很好地预测长期回报吗. 图表上的黑线追踪的是S&P 500®指数自1957年以来每个历年年底的股息收益率(股息除以价格).

 

图表中的黄金线显示了该指数10年年化总回报率. 图表将这两个系列对齐,显示了每年年底的股息收益率和随后10年的年化总回报. 例如,1957年底的股息收益率是4.4%(左图),之后十年的年化总收益为12.8%(规模).

 

图表显示了股息收益率和随后的10年回报率之间的强烈相关性.3 一般来说,当股息收益率高时,接下来10年的回报也会高. 而且,当股息收益率很低时,低回报也随之而来.

 

那么,这对未来的回报意味着什么呢? 今年年底的股息收益率为1.1% to 5.自1957年以来4%. 的年代&P 500®指数2017年底的股息收益率为1.9%. 这表明,未来10年的回报率可能低于平均水平.

 

然而,低于平均水平并不一定意味着不好. 例如,在2005年底,股息收益率是1.8%,之后的10年年化总回报率为7.3%. 这低于平均水平,但还不错. 目前的股息收益率也不一定等于10年期的负回报. 回溯到1957年,10年期负回报率极其罕见,只有两次出现. 这两个时期开始时,股息收益率仅为1.3%和1.分别为1%. 但, 除了较低的初始股息收益率, 另一个重大事件促成了负回报:这两个时期都在2008-2009年全球金融危机期间的熊市期间结束.

 

我们的10年股市展望

我们的股票市场预测模型, 哪些指标将股息收益率与其他指标结合在一起, 目前的10年年化收益率范围约为4.0% to 5.3%的S&P 500®指数. 我们的模型是保守的, 但适当, 在这里,它假设股票在一个时期结束时的估值, 相对于收入, 略低于长期平均水平,略高于长期平均水平. 当然,10年后的估值水平是不可能预测的. 该指数的期末估值是否应该高于我们的假设, 那么回报也会更高, ,反之亦然. 同样重要的是,我们还没有调整我们的模型,以适应新税法将对企业盈利产生的积极影响.

 

尽管如此,我们模型的预期回报率范围是多年来最低的. 因此,对于有正规的大网赌网站吗者来说,采取行动来改善他们的业绩是很重要的. 我们在2017年采取的一项行动是,增加对国际股票的建议目标配置, 这些国家的估值更有吸引力,货币相对于美国升值也有潜在好处.S. 美元. 第二个可以提高回报的行动是维持你的目标资产配置,在股价下跌时增加你的股票有正规的大网赌网站吗组合,在大幅上涨后减少有正规的大网赌网站吗组合.

 

让我们不要忘记债券

债券仍然是多元化有正规的大网赌网站吗组合的重要组成部分. 我们对债券回报的预期与一年前相比几乎没有变化,尽管在过去一年中较短期债券的收益率有所上升. 我们目前预测,美国的有正规的大网赌网站吗组合在未来十年的年化总回报.S. 1-10年期的美国国债和公司债券的平均期限将略低于3年期.0%. 我们的模型假设利率会逐渐上升,而利差(带有信用风险的债券和美国国债之间的收益率差).S. 国债)将扩大. 如果收益率像我们预期的那样上升,我们未来的预期收益也会随之上升.

 

1 .用S来衡量&P 500®指数

2资料来源:彭博社-基于各国主要股票市场指数以本国货币计价的排名.

3相关系数为0.73.

 

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