J. 安德鲁Concannon
CFA, CFP®

首席有正规的大网赌网站吗官

最近的股市反弹——太远,太快?

2017年1月

 

美国.S. 2016年,股市是一个波动较大、回报丰厚的有正规的大网赌网站吗场所. 得益于美国股市在年底掀起的强劲反弹.S. 美国大选、股市等方面的数据&p500®指数提供了11的总回报.全年95%. 这个令人满意的结果应该会让有正规的大网赌网站吗者感到高兴. 然而,, 如果股市反弹没有引起人们通常的担忧,比如股价涨得太快太快或者估值过高,那么股市反弹会是什么样子呢? 听到这些担忧, 我们认为,现在是一个很好的时机,可以从绝对价值和与过去股价明显高估的时期相比,对最近的反弹进行一些分析.

 

股票价格上涨

在评估股价是否涨得太快太快的时候, 有正规的大网赌网站吗者应该记住价格的大幅上涨和下跌, 也就是波动性, 是股票市场正常价格发现过程的一部分吗. 为此,市场最近9%的选举反弹完全符合正常范围. 事实上,这是2016年三次主要价格上涨中最小的一次,另外两次上涨了17%和10%. 这三次上涨之前都出现了价格下跌,以至于大部分涨幅都弥补了损失. 此外,2016年的总回报虽然有吸引力,但绝不例外. 自1957年创立以来,该指数有超过一半的年份实现了较高的年回报率.

 

与过去那些涨得太快太快的股市相比,当前股市最近的价格涨幅如何? 为了回答这个问题,我们转向表1. 股市在1987年和2000年都达到了顶峰,在此之前,股市曾连续多年大幅反弹,每年涨幅超过20%. 在这两个时期,高度的乐观情绪吸引了新的有正规的大网赌网站吗者进入市场. 目前的市场与现在有很大的不同,房价的上涨速度更为温和. 最近的价格上涨,尤其是过去三年的价格上涨,可以用“普通”来形容.

 

估值

但股市的估值又如何呢? 股价相对于潜在收益是否过高?

 

在表2中,我们再次回到1987年和2000年的市场高峰, 可以肯定地说,这两个时期的代价是昂贵的. 如表格所示, 以市盈率(股价除以过去12个月的收益)衡量的市场估值,目前低于上述两个市场峰值时的水平. 然而, 我们注意到,与略高于15的长期平均水平相比,当前的市盈率并不低.

 

有正规的大网赌网站吗者不应孤立地看待股票估值. 比较不同时间点的市盈率, 例如, 对利率水平进行比较也是必要的. 利率大幅上升,分别达到1987年和2000年的峰值, 提高10年期美国国债的收益率.S. 美国国债收益率高于60年平均水平6%. 相比之下,利率目前处于历史低位.

 

为了比较股票市场的估值和利率,我们计算收益收益率(收益除以价格). 如图所示,S&P 500®指数远高于10年期美国国债的收益率.S. 美国国债, 这意味着股票有正规的大网赌网站吗者每有正规的大网赌网站吗一美元获得的收益比债券有正规的大网赌网站吗者获得的收益更多. 1987年和2000年的情况正好相反, 这反映出当时股票相对于债券的相对估值要高得多. 这表明,相对于利率而言,当前的股票估值比市场峰值时要合理得多.

 

 

把这个放在一起, 我们看到股票市场产生了稳定的价格上涨, 但不是不寻常的收益. 我们看到市场估值高于平均水平,但相对于当前利率处于合理区间. 这让我们相信,如果企业盈利像许多分析师目前预测的那样增长,股价还有上涨的空间.

 

它是, 当然, 不可能在稳定的基础上准确地预测短期股市的走势. 幸运的是, 长期股票有正规的大网赌网站吗者不需要准确的短期预测就能从股市有正规的大网赌网站吗中获益. 说到长期,下面是我们对股票和债券未来10年的展望.

 

U前景.S. 股票

我们对美国股市10年回报的展望.S. 与去年相比,库存略有减少. 我们改变预期的原因是,过去一年股价上涨幅度超过了我们的趋势收益预期. 我们的模型预测了S&p500®指数为5.1% to 7.3%. 由于估值高于平均水平,股息收益率低于平均水平,这一区间仍低于市场约10%的长期年收益率. 对我们的回报估计来说,一个积极的条件是公司税. 国会应该选择降低企业税率吗, 我们的趋势收益预期将会增加, 从而提高了我们对预期收益的预测. 收益的变化可能是巨大的. 据汤森路透报道, 整体联邦企业税率每下降一个百分点,S&P 500指数2017年的收益预期为1%.

 

U前景.S. 债券

我们对10年债券总回报的展望是基于以下假设:利率将逐渐上升,以及利差(带有信用风险的债券与美国国债之间的收益率差).S. 国债)将会扩大. 对长期回报最有帮助的是利率的提高,因为目前有正规的大网赌网站吗级债券支付的利息远低于长期平均水平. 然而,利率上升将导致债券价格下跌,这将从总回报中扣除. 我们的模型, 考虑到所有这些, 他预测,未来10年美国有正规的大网赌网站吗组合的年化回报率平均将略低于3%.S. 期限为1至10年的国库券和公司债券. 我们预计未来的预测会随着利率的上升而上升.

 

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