J. 安德鲁Concannon
CFA, CFP®

首席有正规的大网赌网站吗官

太多,太多

2016年1月

 

从工业革命开始, 人们努力成为精通采矿的人, 制造业, 融资, 销售各种各样的商品. 很明显,在过去的一年里,我们的熟练程度领先了, 至少暂时如此, 过度生产. 因此,世界上很多地方现在拥有太多太多的东西.

 

这种“太多”和“太多”的现状可以在几个市场看到. 如图1所示,最常讨论的是石油供过于求. 为了应对过去十年初油价的急剧上涨, 石油公司在新产品上投入了大量资金,这导致了过多的石油生产. 金属采矿业也出现了类似的情况. 为了满足中国一度看似无穷无尽的需求, 公司开了太多的新矿,造成工业金属供过于求. 以及向新兴市场国家日益壮大的中产阶级提供商品的愿望, 伴随着更高的工厂生产率, 导致了过多的生产能力. 美国和日本的工厂利用率都在70%左右,这一点很明显.S. 和中国.

 

另一个“太多太多”的例子可以在零售行业找到,该行业面临着不断增长的销售压力, 再加上网上购物的便利性, 导致了太多的零售店. 最近的一份报告强调了这个问题,该报告指出,在黑色星期五周末,更多的美国人在网上购物,而不是在实体店购物.

 

最后一个过多的例子是金钱本身. 大多数人并不觉得自己有太多的钱,但整个世界却充满了钱. 想要使经济膨胀的中央银行家们已经创造了超过吸收能力的货币. 在美国.S. 这导致银行持有超过2美元.在2015年的大部分时间里,美联储的储备存款高达5万亿美元. 这些钱大多是银行找不到合格借款人的.

 

 

不幸的是,在过去的一年里,一个拥有太多太多事物的世界并没有给有正规的大网赌网站吗者带来太多回报. 相反,大多数资产类别的回报率温和至负值. 股票有正规的大网赌网站吗者面临的问题是,盈余导致价格下跌,进而导致受影响企业的收益下降. 对于债券有正规的大网赌网站吗者来说, 因为利率是货币的价格, 经济中过多的货币意味着低利率的延续.

 

大宗商品交易员有句话说,你应该买多余的,卖稀缺的. 这是另一种说法,你应该在价格低的时候买,在价格高的时候卖. 如果有足够的时间,这将被证明是一个很好的建议,因为世界正在增长以吸收过剩. 但这不会很快发生,不足以避免生产过多的行业遭受更多的财务损失.

 

历史是预测长期结果的宝贵指南, 但它几乎没有提供时机方面的信息. 这就是为什么多元化和长期有正规的大网赌网站吗对成功有正规的大网赌网站吗如此重要的原因. 说到长期,以下是我们对美国经济长期前景的看法.S. 股票和债券市场.

 

U.S. 股票

美国的价格略有下降&标普500®指数在过去一年的表现,加上更高的股息和趋势收益,改善了该指数10年的回报前景. 我们目前预测年化回报率在5%.3%和7%.未来十年增长5%而我们的预测范围是4%.3% to 6.2014年底为5%.前景改善仍低于该指数10%的长期平均年回报率, 但这远高于有正规的大网赌网站吗级债券的收益率, 从而补偿有正规的大网赌网站吗者持有股票带来的额外波动性. 相对于长期目标,我们继续对股票敞口持中性态度.

 

U.S. 债券

债券回报长期前景的改善取决于更高的利率. 去年12月,美联储将联邦基金利率提高了0.25个百分点,这是朝着这个方向迈出的第一步. 目前的目标联邦基金利率为0.25% to 0.50%仍远低于美联储的正常目标利率2%.0%(等于其通胀目标),因此它倾向于进一步加息. 然而,未来的加息将取决于经济的强劲程度,而这并不能保证.

 

我们在债券有正规的大网赌网站吗组合策略上保持防御性,倾向于期限较短的债券. 较长期有正规的大网赌网站吗级债券的收益率, 与一年前相比,哪些变化不大, 对所附带的利率风险提供的补偿不足. 如图2所示,10年期美国国债收益率.S. 美国国债目前的价格还不到长期平均水平的一半. 而不是通过延长到期日来获得收益, 我们更愿意通过合理的信贷敞口获得有限的收益.

 

1我们将股息增长纳入预测模型的方式发生了变化,提高了该模型产生的10年预测. 相比之下,我们之前的模型预测的10年年回报率为3%.9% to 5.2014年底为9%.)

 

本材料中提供的信息不应被视为购买的建议, 出售或持有任何特定证券. 本报告包括对有正规的大网赌网站吗策略的坦率陈述和观察, 个别证券, and economic and market conditions; however, 不能保证这些陈述, 观点或预测将被证明是正确的. 实际结果可能与我们的预期有重大差异. 文章中描述的观点和策略可能不适合所有读者,如有更改,恕不另行通知. 您不应过分依赖前瞻性陈述, 截至本报告发布之日,哪些是当前的. 这些信息并非旨在提供,也不应作为会计核算的依据, 法律, 以及税务建议或有正规的大网赌网站吗建议. 有正规的大网赌网站吗股票有风险,包括本金损失. 过去的表现不能保证未来的结果.