利率周期

当前的美联储利率周期不同于今天的有正规的大网赌网站吗者所目睹的以往任何周期. 在过去的利率周期中，美联储提高联邦基金利率2以防止通货膨胀. 然而，在当前的加息周期中，美联储并不需要对抗通胀. 而, 2008年金融危机后，美联储将短期利率维持在零水平长达7年之久，此后美联储一直试图将短期利率正常化. 要做到这一点, 美联储需要确定经济实力的窗口，以在不拖累经济的情况下提高利率. 自2015年末以来，中国经历了一系列缓慢的加息, 美联储将去年经济走强视为更积极提高联邦基金利率的机会.

 

不过，尽管美联储对经济的预测可能是正确的，但市场却持反对意见. 去年秋天联邦基金利率达到2.25%, 有迹象表明还会有更多的增长, 有正规的大网赌网站吗者开始担心美联储可能会把经济推入衰退. 去年12月，当美联储将利率提高到2时，这种担忧达到了顶点.50%，从而导致市场大发脾气. 从市场中寻找线索, 美联储在1月份改变了策略, 宣布将暂停未来的利率调整.

 

市场对美联储暂停加息的反应

债券市场将美联储的声明解读为一个信号，表明其下一次利率调整更有可能是下调而非上调, 尽管美联储没有这么说. 这支持了这一观点, 然而, 当收益率曲线接近反转时，美联储是否会采取过去的行动.

 

在图1中，我们展示了两种10年期美国国债的收益率.S. 美国国债和3个月期美国国债.S. 过去30年的国库券. 图表中的红色竖条表示联邦基金利率首次下调的时间. 如图所示, 当这两种证券的收益率接近时，美联储通常会降低联邦基金利率.

 

 

债券市场对美联储降息的预期，解释了为什么尽管股市对经济前景持乐观看法，但较长期债券收益率仍在继续下跌. 对未来降息的预期促使有正规的大网赌网站吗者通过购买长期债券锁定当前利率. 因为有正规的大网赌网站吗者纷纷买入期限较长的债券, 这些债券的价格已经上涨, 从而推低了收益率.

 

股票估值反弹的部分原因是债券市场收益率下降. 分析师在建模股票估值时通常会参考债券收益率. 如果其他条件相同，较低的债券收益率等同于较高的股票估值.

 

此外, 股市上涨是因为人们认为，如果美联储不进一步加息，就不太可能出现经济衰退.

 

这一观点得到了当前短期利率水平的支持, 以联邦基金实际利率(等于联邦基金利率减去核心通胀率)衡量，实际利率还没有达到过去经济衰退开始时的限制性水平. 图2显示了过去44年的联邦基金实际利率. 实际利率目前是0.7%只是略微有限制，远低于过去五次美国经济衰退前每一次3%以上的水平.S. 经济衰退.

 

市场已经投票了

他们从美联储那里得到了提示, 市场已经就如何看待未来一年的经济发展进行了投票. 债券市场呼吁美联储降低联邦基金利率, 从而压低了短期债券的收益率. 股市受到较低的债券收益率的支撑，同时预计经济将继续增长. 这两种观点是互补的，并已反映在市场中. 现在我们等着看美联储的下一步行动.