加文·W. 史蒂芬斯
非洲金融共同体

有正规的大网赌网站吗组合管理总监

当好消息变成坏消息

今年对有正规的大网赌网站吗者来说是艰难的一年, 一种奇特的逻辑正在主导市场:好的就是坏的, 坏的就是好的. 换句话说, 这一消息在正常环境下会导致有正规的大网赌网站吗者哄抬股价, 例如, 被认为是不好的, 推动价格进一步下跌. 相反, 有正规的大网赌网站吗者认为坏消息是好消息, 以更大的冒险意愿迎接经济放缓的迹象, 推动市场走高.1

 

乍一看, 这种奇特的逻辑似乎是对“有正规的大网赌网站吗者是理性的”这一论点的又一次反驳. 还有什么比通过购买股票来庆祝经济坏消息更不理性的呢? 虽然看起来很奇怪,但这个逻辑确实是合乎逻辑的.

有正规的大网赌网站吗者为何欢迎坏消息

这个奇怪的逻辑背后是什么? 答案很容易观察到,也很普遍:通货膨胀——而且不是适度的通货膨胀, 而是自20世纪80年代以来从未见过的通胀水平. 就在一年前, 通货膨胀加剧在很大程度上被认为是“暂时的”,或者是与大流行相关的经济封锁之后供需失衡的影响. 然而,从今年春天开始,通胀明显更加根深蒂固.

 

事实上,最新的美国金融危机报告.S. 消费者价格指数(CPI)报告证实,在美国越来越多的地区,通货膨胀正以难以忍受的高水平进行.S. 经济. 所谓的消费者价格指数的“核心”组成部分,它排除了价格波动的类别, 如食物和能量增加0.七月至八月为6%,八月为6%.比去年同期增长了3%. 如下图所示, 这些消费者支出的核心组成部分在过去一年中迅速增长,远高于美联储2%的长期通胀目标.

 

 

消费者价格的附加措施, 克利夫兰联邦储备银行的“削减平均CPI”和亚特兰大联邦储备银行的“粘性核心CPI”都突显了同样的现象, 也就是说,基本消费品和服务的价格正在以令人无法接受的高速度上涨.2

 

有正规的大网赌网站吗者的角度来看,通胀的危害性主要在于它的治疗方法. 这是, 控制通货膨胀, 世界各地的央行必须通过使消费需求与供给更好地平衡来减缓经济增长. 在此过程中,价格上涨应该会放缓,从而将通胀降至更容易接受的水平.

 

在美国.S., 为了实现这些目标,美联储(Federal Reserve)已经启动了一项激进的货币紧缩计划. 因此,有正规的大网赌网站吗者不得不面对40多年来最快的利率增长,3 加息已经严重拖累了资产价格,而且现在才刚刚开始影响到经济的各个领域.

 

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)官员警告有正规的大网赌网站吗者,不要指望美联储冷却通胀的努力会很快结束. 正如美联储主席杰罗姆·鲍威尔所指出的那样, 官员们需要有“明确和令人信服的证据”表明通胀正在下降,然后才会考虑放慢货币紧缩的步伐.4 但当美联储(fed)的这种转向出现时, 股票和债券有正规的大网赌网站吗者将看好它. 因为这一转向将发生在经济增长放缓的时期, 有正规的大网赌网站吗者正在努力寻找令人鼓舞的坏消息,以期结束货币紧缩政策, 同时对积极的经济新闻表现出一种特殊的蔑视.

寻找令人鼓舞的住房坏消息 & 工作

 

美联储减缓经济增长的主要方法是提高利率. 因此, 在对利率最敏感的行业寻找经济放缓的最初迹象是有道理的. 房地产行业就是一个典型的例子. 正如预期的, 房地产市场已被证明是经济增长放缓的先行指标.

 

如图2所示,货币紧缩已经对房地产市场产生了影响. 新房和现房的销售时间都要长得多, 几个月来,两个市场的供应量几乎翻了一番. 反过来,房价的涨幅也比一年前低得多(去年同期为8%). 14%),因为房屋卖家被迫降价以满足需求放缓. 令人鼓舞的坏消息迹象在房地产市场随处可见.

 

另一方面,劳动力市场几乎没有显示出令人鼓舞的坏消息. 例如,到今年8月为止,美国政府一直在削减预算.S. 经济产出平均为438,每月000个职位, 这比2021年的平均值562下降了20%,每月创造1万个就业岗位. 然而, 在COVID-19大流行之前的五年里, 该经济体的月平均产量为196,000个工作岗位. 因此, 而就业市场正显示出放缓的初步迹象, 以历史标准衡量,它仍然强劲.5

 

换句话说, 求职者继续寻找一个有利的市场,有大量的职位空缺和不断增长的工资. 如图3所示, 劳动力市场是不平衡的,几乎每个求职者都有两个工作机会. 历史上,美国.S. 经济的职位空缺比失业的工人要少.

 

 

美联储已经意识到这些不平衡,以及过热的劳动力市场将继续助长通胀的程度. 美联储(Federal Reserve)将对经济施加更大的压力,直到劳动力市场降温——证据要么是职位空缺减少,要么是失业人数增加. 这两种结果都将使这一重要比率更接近历史正常水平,并缓解价格压力.

市场如何??

2022年迄今的市场回报表明,货币紧缩通常对资产价格不利. Increased interest rates immediately result in lower bond prices; higher rates also put indirect, 尽管压力同样巨大, 关于股票价格, 房地产, 以及其他风险资产. 今年前三个季度的情况证明了这一点, 传统的有正规的大网赌网站吗组合,比如60%的美元有正规的大网赌网站吗组合.S. 股票和40% U.S. 债券——产生严重的负回报.6

 

随着我们进入2022年最后一个季度,展望2023年, 有正规的大网赌网站吗者将热切期待美联储(Federal Reserve)通过加息为经济降温的计划结束. 只有当有“明确和令人信服的证据”表明该计划产生了预期的结果时,该计划的结束——以及更有利的有正规的大网赌网站吗组合回报前景——才会出现.

 

 

1 2022年5月的就业报告就是这种逻辑的一个很好的例子. 在5月就业报告发布之前, 普遍预期是增加301点,000个工作岗位. 6月3日, 劳工统计局宣布增加390人,5月份减少了1000个工作岗位, 超出预期30%. 作为反应,S&标准普尔500指数下跌1点.当日6%.

 

2 克利夫兰联邦储备银行下调CPI同比平均值16%,亚特兰大联邦储备银行下调核心粘性CPI同比升幅16%, 截至8月31日, 2022.

 

3 进入2022年,联邦基金目标利率上限为0.25%. 美联储在今年前三个季度将这一目标提高了3%. 联邦基金目标利率快速上调的最近一例要追溯到1980年, 美联储将目标从6月30日上调至12月31日.5% to 18%.

 

4 Jeanna Smialek. “鲍威尔表示,美联储正在关注通胀消退的‘清晰而令人信服的’迹象”. 《有正规的大网赌网站吗》,2022年5月17日.

 

5 劳工统计局, 美国非农就业总人数环比净变化, 经季节性因素调整后.

 

6 到9月23日, 2022, 彭博美国EQ:FI 60:40指数, 它复制了一个包含60% U.S. 大盘股和40%的美国债券的回报率为-19%.

 

免责声明:本材料中提供的信息不应被视为购买建议, 出售, 或者持有任何特定的证券. 本报告包括对有正规的大网赌网站吗策略的坦率陈述和观察, 个别证券, and economic and market conditions; however, 不能保证这些陈述, 意见, 否则预测将被证明是正确的. 实际结果可能与我们的预期有重大差异. 文章中描述的观点和策略可能不适合所有读者,如有更改,恕不另行通知. 您不应过分依赖前瞻性陈述, 截至本报告发布之日,哪些是当前的. 这些信息并非旨在提供,也不应作为会计核算的依据, 法律, 以及税务建议或有正规的大网赌网站吗建议. 有正规的大网赌网站吗股票有风险,包括本金损失. 过去的表现不能保证未来的结果.

 

关于戈尔泽有正规的大网赌网站吗管理:拥有超过50年的经验和超过20亿美元的资产, Goelzer 有正规的大网赌网站吗管理是一家有正规的大网赌网站吗咨询公司,利用我们的专有有正规的大网赌网站吗和财务规划策略来帮助成功的家庭和网赌正规平台网址实现网赌正规平台网址, 有正规的大网赌网站吗, 和网赌正规平台网址.