加文·W. 史蒂芬斯
非洲金融共同体

有正规的大网赌网站吗组合管理总监

我的衰退在哪里??

2000年代中期,作家丹尼尔. 威尔逊出版了《网赌正规平台网址》一书?,这本书是写给那些沮丧的未来主义者的,他们正在寻找很久以前就承诺过的科技奇迹. 有点像威尔逊, 2023年前9个月,有正规的大网赌网站吗者一直在寻找尚未到来的东西, 也就是预测衰退历史上预测最多的一次经济衰退. 事实上, 随着2022年股票和债券市场的“恐怖之年”拉开帷幕——在这一年里,由60%股票和40%债券组成的有正规的大网赌网站吗组合下跌了15%以上——有正规的大网赌网站吗者越来越相信,美国经济将会复苏.S. 经济濒临衰退.1

 

不仅有正规的大网赌网站吗者有这种感觉, 但同时,许多密切关注的经济信号也开始发出前方有麻烦的信号. 一个人仔细观察了一系列信号, 世界大型企业联合会的领先经济指标, 去年夏天开始呈下降趋势, 如图1所示.

 

 

由于其他指标也亮起了红灯,比如收益率曲线深度倒挂和纽约联邦储备银行(New York Federal Reserve)的衰退概率指标,大多数经济预测者认为2023年经济衰退是板上钉钉的事.2

 

对经济衰退的担忧是有根据的. 进入今年以来,整体通胀率已超过7%.失业率接近历史最低水平,为3%.6%.3 强劲的劳动力市场, 失业率处于历史低位就是明证, 让美联储处于有利地位,继续提高利率,试图将通货膨胀率降至2%的目标.

 

因此,有正规的大网赌网站吗者预计美联储将继续加息至2023年, 即使在去年利率快速增长之后——这是40多年来最激进的利率增长速度. 因为高利率的影响被认为是有延迟的, 有正规的大网赌网站吗者预计,2022年加息的影响将在2023年开始放缓经济活动. 除了高利率的约束效应, 预测人士指出,消费者储蓄减少和地缘政治风险上升是他们悲观预测的理由.4

为什么是美国?.S. 经济超出预期

尽管背景黯淡,美国经济仍在增长.S. 在2023年的9个月里,经济已经证明了弹性. 真实的,我.e., 经通胀调整后的, gross domestic product grew at an annual rate of over 2% in the first half of the year; and projections for third-quarter growth, 以亚特兰大联储的GDP Now模型来衡量, 估计增长将进一步加速至4%.9%.5 预测者怎么会错得这么离谱? 有两个解释引人注目:1)强劲的消费者支出, 就业市场吃紧、收入不断增长,以及一系列赤字财政刺激措施的推动,推动了商业和住宅有正规的大网赌网站吗.

 

今年7月,消费者支出以平均6%的速度增长.同比增长7%. 即使扣除通货膨胀因素,消费者支出也以平均2%的速度增长.同比增长4%, 这表明消费者对商品和服务的需求不断增长,而不仅仅是对价格上涨的消化. 消费者尤其热衷于在航空旅行等服务上花钱, 经通货膨胀调整后,航空公司服务的购买量平均上升了9%.7%.6 美联储的加息——以及随之而来的消费者借贷成本的上升——尚未抑制消费者的支出. 支撑这种消费冲动的是消费者收入的强劲增长, 上半年居民可支配收入增长就是明证. 见图2.

 

 

尽管预测者对储蓄减少的担忧可能是正确的, 消费者通过增加收入和增加借贷找到了钱来消费.

 

除了强劲的消费支出, 一波被低估的政府刺激计划席卷了整个美国.S. 经济今年. 估计约为5000亿美元, 政府的财政刺激以2000亿美元的形式来自雇员保留信贷, 剩下的资金将来自CHIPS法案和通货膨胀削减法案.7 后一种方案, 通过提供税收抵免和补贴来支持对可再生能源和美国能源的有正规的大网赌网站吗.S. 半导体制造, 刺激了商业有正规的大网赌网站吗, 这一经济领域在2022年末开始放缓.

 

而, 在理论上, 高利率的紧缩效应应该会减缓商业和住宅有正规的大网赌网站吗, 这些刺激计划助长了这种趋势. 固定业务有正规的大网赌网站吗占第二季度gdp的近一半.国内生产总值增长1%. 财政支持鼓励有正规的大网赌网站吗美国.S. 半导体制造业支撑了这一增长.8 这些项目的综合效果, 今年到目前为止,税收也减少了, 反映在美国.S. 联邦预算赤字, 它的规模比一年前几乎翻了一番,远高于大流行前的平均水平. 见图3.

 

 

这是一波未被充分认识的财政刺激, 不断膨胀的政府预算赤字就是明证, 是否有效地抵消了高利率的预期影响.

为什么对经济衰退的担忧仍有意义

然而,有关2023年经济衰退的预测可能是错误的, 导致这些悲观预测的经济风险仍然存在. 接近4%, 通胀率仍几乎是美联储目标水平的两倍, 尽管在过去的一年里,股价大幅下跌.9 美联储将继续对抗通货膨胀, 也许是通过进一步提高利率, 但更有可能的是在较长一段时间内保持高利率.

 

虽然这些更高利率的影响今天可能并不明显, 随着时间的推移,其影响可能会随着企业的发展而显现出来, 消费者, 政府被迫应对更高的资金成本. 对抗通货膨胀是以牺牲经济增长为代价的, 这笔费用今年可能不会支付,但未来的账单可能仍在等待. 恢复学生贷款支付带来的额外经济风险, 能源价格上涨, 旷日持久的工会罢工, 而不断增加的政府债务负担进一步给经济前景蒙上了阴影.

 

在这种背景下,有必要保持一定程度的谨慎. 然而, 长期有正规的大网赌网站吗者最好记住,尽管在过去50年里经历了7次经济衰退,但美国经济仍在走下坡路&标普500指数的年化回报率为10%.9%.10 保持流动性以满足支出需求,并在周期性经济低迷时购买股票,将使有正规的大网赌网站吗者的有正规的大网赌网站吗组合为类似的长期增长做好准备. 面临经济风险上升, 遵循一个有纪律的有正规的大网赌网站吗计划并保持有正规的大网赌网站吗仍然是有正规的大网赌网站吗者最好的防御.

 

1 彭博美国EQ:FI 60:40指数,总回报,日历年2022:-16.9%.

 

2 例如,彭博经济模型显示,经济衰退从2023年开始的可能性为100%. 彭博社的情报. “U.S. 2023年下半年,美联储将引发经济衰退.2022年12月28日.

 

3 彭博. 以总体消费者价格指数衡量的通货膨胀(2022年11月31日).

 

4 从2021年12月到2022年12月,个人储蓄率从7.7%下降.5% to 3.7%. 资料来源:彭博社.

 

5 彭博社,截至2023年9月19日.

 

6 彭博社,截至2023年7月31日.

 

7 Chris Low等人. “经济周刊.FHN Financial. 2023年9月8日.

 

8 安娜黄. “美国第二季度GDP强劲显示拜登经济学对美联储不利.“布隆伯格. 2023年7月27日.

 

9 截至8月31日, 2023, 总体通胀和核心通胀, 以消费物价指数衡量, 同比增加3.6%和4%.分别为3%.

 

10 彭博,1973年8月31日至2023年8月31日的总回报率.

 

 

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