固定收益流的重要性

持有债券就相当于贷款. 作为贷款给某人的回报, 更具体地说, 政府或企业——你的钱, 你不仅希望能收回你的钱，还希望能得到利息. 例如，1万美元的美国国债.S. 票面利率为2%，到期日为9月30日的国库券, 2019年代表着对美国的10年贷款.S. 政府为换取2%的利息支付，每半年收到一次. 这些半年一次的支付提供了固定收益中的固定部分的稳定收入. 作为债券有正规的大网赌网站吗者——或出借人——只要你持有债券，你就可以期待这种特定的收入流. 换句话说, 你有正规的大网赌网站吗组合中的债券实际上是未偿还贷款，你应该从中获得利息. 这些贷款一直在为你工作, 每天产生利息，在债券的整个生命周期内支付给你可预测的收入.

 

_{1彭博资讯，截至2019年9月30日.}

_{2根据Goelzer的长期固定收益回报模型, 我们预计5年和10年的中期应税债券年化回报率为1.70%和2.分别为30%.}

_{3彭博社，2014年9月30日至2019年9月30日. U.S. 根据彭博巴克莱美国银行(Bloomberg Barclays U.S. 综合指数. U.S. 美国大型股票的表现衡量标准&P 500®指数}

 

尽管这个特征似乎很明显, 债券产生收益的本质至少提供了两个直接的好处. 首先，固定收益允许有正规的大网赌网站吗者更准确地匹配现金流和现金需求. 例如, 假设有一位有正规的大网赌网站吗者需要缴纳联邦税，她计划按季度估算支付. 高质量的债券组合带来可预测的收入流, 这个有正规的大网赌网站吗者可以匹配她的利息收入，为她的季度纳税提供足够的资金. 这位有正规的大网赌网站吗者还可能将她的债券的到期日与她上大学的孩子的学费挂钩. 这些例子是有正规的大网赌网站吗者可以用债券来匹配资产和负债的两种基本方式.

 

债券产生收益的本质也通过再有正规的大网赌网站吗的力量增强了有正规的大网赌网站吗组合，这是增加有正规的大网赌网站吗回报的额外和潜在的强大来源. 不像没有可预测收入流的资产, 债券提供定期的利息支付，可以再有正规的大网赌网站吗以赚取额外的利息. 在利率上升的背景下，这种以利息赚取利息的做法尤其有益.

 

作为一个例子, 考虑一下上面提到的国库券, 付息2%，9月30日到期, 2019. 下面的表1显示了这种债券在此期间以各种短期利率再有正规的大网赌网站吗所产生的收入. 在一个极端, 如果一个有正规的大网赌网站吗者选择不把息票再有正规的大网赌网站吗——大概是花掉他的收入——那么从债券上得到的利息只等于支付的息票. 这些利息支付的使用将使债券的综合回报降低到1.84%. 另一方面, 一个能够将息票收入再有正规的大网赌网站吗的有正规的大网赌网站吗者可以在债券的有效期内增加他的收益. 如果他将息票以与息票等价的利率进行再有正规的大网赌网站吗，他将获得2的复合回报.0% -相当于原始到期日收益率. 如果他把他的息票再有正规的大网赌网站吗到更高收益的证券上, 他将把债券的总回报率提高到2%以上.

 

如本例所示, 债券的收益流为有正规的大网赌网站吗者提供了一个强大的选择，通过对同样的收益进行有纪律的再有正规的大网赌网站吗来提高他们的回报. 在短期利率上升的环境下，将收入再有正规的大网赌网站吗的选择尤其有价值:每一个连续收到的票息都可以再有正规的大网赌网站吗于收益率更高的证券, 从而提高初始债券有正规的大网赌网站吗的整体复合回报.

 

债券抵消股权风险

有正规的大网赌网站吗者可能会避开债券，因为相对于股票而言，债券的回报潜力有限. 虽然许多有正规的大网赌网站吗者声称他们的目标是回报最大化, 他们更准确的目标是在不承担太多风险的情况下实现回报最大化. 为了实现这个更现实的目标，债券有正规的大网赌网站吗组合至关重要. 看到, 例如, 下图显示了几种固定收益资产类别与美国国债的相关系数.S. 大市值股票，如S&P 500®指数. 相关系数取值范围为-1.0 to +1.0和1.0表示市场价值的确切负移动(资产X增加1.0%，资产Y下降1.0%), + 1.0表示市场价值的正移动(资产X和Y在同一方向上等量移动).

 

如下表1所示, 在2009-2018年的10年期间, 除公司高收益债券外，所有固定收益类股均与美国股市呈负相关.S. 股票市场. 有正规的大网赌网站吗者从长期和中期美国股市的有正规的大网赌网站吗中获得了最大的多元化.S. 美国国债. 在此期间，由美国国债等高质量债券组成的有正规的大网赌网站吗组合.S. 美国国债在股市承压时期为有正规的大网赌网站吗组合提供了支撑，其回报率与美国国债收益率相反.S. 股票. 在这样的债券有正规的大网赌网站吗组合中进行配置，可以防止有正规的大网赌网站吗者看到整个有正规的大网赌网站吗组合的损失，从而使短期股市下跌更容易忍受. 因此，保持对债券的配置，对于帮助有正规的大网赌网站吗者在可承受的风险水平下实现其更准确的长期正回报目标至关重要.

 

 

债券在从最艰难的熊市中恢复的过程中也扮演着特殊的角色. 下面的图2和图3显示了两个有正规的大网赌网站吗组合——一个100%有正规的大网赌网站吗于股票，另一个70%有正规的大网赌网站吗于股票，30%有正规的大网赌网站吗于债券——在美国股市最近两次大幅下跌后如何保持了下来.S. 股票市场. 在每一种情况下，我们100%的股票有正规的大网赌网站吗者都可以通过维持他的股票有正规的大网赌网站吗在几年内收回损失. 然而，距“。com”泡沫破裂已有6年时间

 

2000年，在我们100%的股票有正规的大网赌网站吗者全部还清之前, 而在2008年股市暴跌之后过了4年，这位有正规的大网赌网站吗者才恢复了最初的有正规的大网赌网站吗组合价值. 此外, 这名有正规的大网赌网站吗者只有在这段时间内保持有正规的大网赌网站吗，才能获得完整的有正规的大网赌网站吗——这在情感上是一个挑战, 而且有点不太可能, 对于那些承受了这样的损失的人来说.

 

 

适度配置债券可以缩短从如此恶劣的熊市中复苏的时间. 有两个因素使这成为可能:高质量债券回报与股市回报历来呈负相关，以及有规律的再平衡的影响. 考虑, 例如, 如果我们的有正规的大网赌网站吗者经历了同样的两个熊市, 而不是持有只有正规的大网赌网站吗于股票的有正规的大网赌网站吗组合, 他将有正规的大网赌网站吗组合的30%有正规的大网赌网站吗于优质债券，70%有正规的大网赌网站吗于股票. 这个有正规的大网赌网站吗者会比我们的100%股票有正规的大网赌网站吗者更快地收回他的初始有正规的大网赌网站吗组合价值——在“。com”泡沫破裂四年之后，在2008年经济衰退两年之后. (见图2和图3.在这两个例子中，我们假设的有正规的大网赌网站吗者受益于债券与股票的负相关关系(在每次市场下跌的第一年，他的债券有正规的大网赌网站吗组合的收益超过13%)和有正规的大网赌网站吗组合再平衡的积极影响. 因为这个有正规的大网赌网站吗者持有的债券是他有正规的大网赌网站吗组合的一部分, 在这些困难时期，并不是他所有的有正规的大网赌网站吗组合都遭受了损失. 事实上, 他的债券将提供有正规的大网赌网站吗组合内的稳定性，从而提供以较低价格卖出债券和买入股票的选择权. 这个过程, 通过定期的有正规的大网赌网站吗组合再平衡实现, 会增加他的回报，从而减少他在两个时期的恢复时间. 只有有了债券有正规的大网赌网站吗组合的支撑，这一切才有可能实现.

 

债券的持久作用

有正规的大网赌网站吗者不应该为了最大化长期回报而有正规的大网赌网站吗债券. 而, 有正规的大网赌网站吗者应该持有债券，以获得理想的有正规的大网赌网站吗回报，同时承担可承受的风险. 实现后一个目标, 我们认为，无论是现在还是将来，债券都应该是有正规的大网赌网站吗者有正规的大网赌网站吗组合中不可或缺的组成部分. 作为收入来源, 多样化, 和稳定性, 债券为有正规的大网赌网站吗者的整体资产配置提供了重要的平衡.